1. 首页
  2. 财经

国泰君安证券:行业间结构再平衡 聚焦科技制造与消费品

  2022Q2全A两非业绩增速转负,毛利下降且费用缩减。全A单季同增0。45%,累计同比1。30%,增速低位回落;全A两非归母净利Q2同比-0。51%,单季度-3.17%,增速转负且回落压力更明显。拆解利润表看,Q2全A两非毛利同比-0.6%,毛利率环比下降0。4pct。费用率环比大幅下降0。7pct,其中财务与销售费用明显大幅回落,财务费用率环比降0。3pct,研发费用仍高增。此外,投资收益降幅较大与资产减值损失影响净利润。结构上创业板净利正增,科创板高位回落。

2022Q2全A两非业绩增速转负,毛利下降且费用缩减。全A单季同增0。45%,累计同比1。30%,增速低位回落;全A两非归母净利Q2同比-0。51%,单季度-3.17%,增速转负且回落压力更明显。拆解利润表看,Q2全A两非毛利同比-0.6%,毛利率环比下降0。4pct。费用率环比大幅下降0。7pct,其中财务与销售费用明显大幅回落,财务费用率环比降0。3pct,研发费用仍高增。此外,投资收益降幅较大与资产减值损失影响净利润。结构上创业板净利正增,科创板高位回落。

风格维度:行业间盈利差异收敛,行业内大小差异分化。1)盈利增速:风格上,不同行业间的业绩增速差异收敛,周期增速大幅回落,成长增速小幅下降,消费、金融负增幅度收窄。大小差异上,沪深300盈利韧性凸显,中证500大幅下降,中证1000小幅回落。2)盈利能力:成长风格净利率与权益乘数抬升,周期权益乘数提高,消费净利回落。大盘周转率持续加快推动其ROE环比上行,中小盘权益乘数提高。高估值板块加杠杆,中低估值净利率改善推动ROE上升。

一级行业:电力设备与资源品增速突出,消费业绩回落趋势延续。1)盈利增速:上游资源品盈利高增,其中煤炭增速高位抬升,中游周期毛利率全面小幅回落。必选消费仅食品饮料同比微增,除农牧外毛利均大幅回落。可选中家电弱修复,其余行业盈利增速筑底,毛利改善。成长中电新与通信盈利增速继续上修,其余TMT板块业绩回落明显。量价拆分看,电力设备依赖量增,中游周期与制造净利下降明显,消费各行业控费得力净利率稳定。煤炭有色大盘股增速更高,电力设备、电子与通信中小个股业绩亮眼。2)盈利能力:周期杠杆普遍抬升、周转减慢,有色煤炭毛利升费用降;家电受益净利与权益乘数抬升盈利能力提升明显,食品饮料周转率提升;成长中通信、军工盈利能力受净利与周转双升推动提高,其余行业周转减缓拖累盈利环比下降。

新能源与资源品业绩高增,科技制造与农业改善居前。1)二季度盈利增速排序前30的行业主要集中于新能源(能源金属/其他电源设备/光伏设备)、新材料(非金属材料/金属新材料)与上游资源品(煤炭开采/农化制品/油气开采),消费中医疗服务/白酒/家电零部件增速有韧性。2)农业板块业绩改善明显,饲料/养殖业/农产品加工负增转正,地产链消费(照明设备/家电零部件/家居)也有改善,科技制造中机械设备/通信/计算机细分行业改善明显,周期改善居前行业较少。

重视行业间差距的再平衡,聚焦中低风险特征的科技制造与中高风险特征的消费品。推荐:1)中低风险特征的科技制造;2)中高风险特征的消费品;3)围绕能源供给和有效发电不足的传统领域机遇。

(文章来源:国泰君安证券研究)

本文来自网络,不代表8号金融街立场,如若转载,请注明出处:http://www.8hjrj.com/caijing/113833.html

发表评论

登录后才能评论

联系我们

400-800-8888

在线咨询:点击这里给我发消息

邮件:78799268@qq.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息