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中泰证券:适度提高大盘股的配置比例 等待市场形成新结构

  9月配置观点:先抑后扬  回顾:我们8月观点是从多一点强势,到多一点底部,认为在缺乏强经济预期驱动的背景下,指数短时间内趋势向上的概率不大,仍处于弱势整理阶段。回顾8月市场,各大指数普遍调整,中证500相对强势,主要受益能源股权重较多。行业层面,煤炭和石油石化领涨,农林牧渔、交运及非银金融亦有不错表现,汽车、建材、消费者服务等板块大幅调整。截止8月30日,我们8月金股组合下跌2.64%,中泰金股组合自2017年2月成立以来,累计组合收益230.6%,相对沪深300的超额收益为210.3%,8月金股组合中表现较好的有中国神华、苏州银行等。

9月配置观点:先抑后扬

回顾:我们8月观点是从多一点强势,到多一点底部,认为在缺乏强经济预期驱动的背景下,指数短时间内趋势向上的概率不大,仍处于弱势整理阶段。回顾8月市场,各大指数普遍调整,中证500相对强势,主要受益能源股权重较多。行业层面,煤炭和石油石化领涨,农林牧渔、交运及非银金融亦有不错表现,汽车、建材、消费者服务等板块大幅调整。截止8月30日,我们8月金股组合下跌2.64%,中泰金股组合自2017年2月成立以来,累计组合收益230.6%,相对沪深300的超额收益为210.3%,8月金股组合中表现较好的有中国神华、苏州银行等。

中泰证券:适度提高大盘股的配置比例 等待市场形成新结构

先抑后扬。8月指数维持震荡格局,但市场结构分化有所加剧,赚钱效应多集中在赛道成长方向,金融地产、能源等行业有所表现,但同时不少价值蓝筹股价持续下行,这或许表明存量博弈格局下,资金排挤效应明显。情绪层面,融资成交占比从月初的8%降至月末6%左右,表明市场做多意愿持续转弱,一方面,高景气方向积累了连续两个月的超额之后,获利了结压力下,继续上行动能放缓;另一方面,低估值方向缺少较强的反转预期,市场期待的基本面变化和政策变化都需要时间。宏观层面,8月央行非对称调降LPR利率,国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,再次表明了稳增长的政策导向,但具体效果如何,还需要持续观察,市场层面,近期周期与金融地产权重有所表现,这对资金高低切换,以及稳定市场信心层面都尤为重要,接下来该方向的延续性仍是关键。展望来看,市场风格周期的持续性往往很长,比如21年以来中小市值风格持续占优,背后的深层次原因来自盈利分化,但这无妨短周期内出现大盘股占优的局面,随着中报披露结束,市场开始逐步具备风格切换的躁动基础,指标上重点观察长债利率和美元指数,历史经验来看,国债利率上行与美元指数走弱往往是大盘股占优的必要条件。应对思路上,指数短期难言企稳,但继续大幅下行的空间有限,走势先抑后扬的可能性更大,建议控制仓位,适度提高大盘股的配置比例,待市场形成新结构后再做决断。

中泰证券:适度提高大盘股的配置比例 等待市场形成新结构

9月金股组合:

自上而下,结合我们各个行业月度组合,2022年中泰证券9月金股推荐如下:中国财险、滨江集团、鱼跃医疗、绝味食品、芯能科技、长盛轴承、中国神华、安迪苏、恒生电子和农业ETF。

(文章来源:中泰证券研究)

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