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中金:大赛道、稳增长 强韧性餐饮龙头有望穿越周期

  中金公司认为中国餐饮业呈现“大赛道、稳增长”的特征,供给侧基建日益完善助力行业连锁化率提升、企业突破发展天花板。虽然2022上半年餐饮同店恢复承压,但餐企降本控费成效显著;6月以来餐饮行业恢复环比好转,未来疫情好转后行业有望进一步向疫情前水平恢复。持续打磨核心竞争力、具有较强韧性的餐饮龙头有望穿越周期获得持续回报。

中金公司认为中国餐饮业呈现“大赛道、稳增长”的特征,供给侧基建日益完善助力行业连锁化率提升、企业突破发展天花板。虽然2022上半年餐饮同店恢复承压,但餐企降本控费成效显著;6月以来餐饮行业恢复环比好转,未来疫情好转后行业有望进一步向疫情前水平恢复。持续打磨核心竞争力、具有较强韧性的餐饮龙头有望穿越周期获得持续回报。

全文如下

  中金消费复苏研究 | 餐饮:大赛道、稳增长,强韧性龙头有望穿越周期

我们认为中国餐饮业呈现“大赛道、稳增长”的特征,供给侧基建日益完善助力行业连锁化率提升、企业突破发展天花板。虽然1H22餐饮同店恢复承压,但餐企降本控费成效显著;6月以来餐饮行业恢复环比好转,我们认为未来疫情好转后行业有望进一步向疫情前水平恢复。我们认为持续打磨核心竞争力、具有较强韧性的餐饮龙头有望穿越周期获得持续回报。

摘要

供给侧基建完善助力连锁化率提升,品类决定成长空间。中国餐饮行业呈“大赛道、稳增长”的特征,2019年规模达4.7万亿元(2016-2019年CAGR 9.3%),2020年以来受疫情影响,2021年重回4.7万亿元规模体量;长期来看,对标海外仍具有发展潜力。供给侧基建的日益完善,如餐饮供应链、购物中心、数字化和智能技术的发展,助力连锁餐企提升标准化程度、突破发展天花板、实现规模化扩张。此外,我们认为满足“需求大、供给稳定、易标准化”三个条件的赛道有望孕育出大连锁餐饮品牌。

6月以来餐饮行业恢复环比好转。1H22疫情反复下餐饮恢复承压,3月/4月/5月社零餐饮收入分别同比下滑16.4%/22.7%/21.1%,其中一线城市餐饮收入下滑较大。6月以来疫情趋势及餐饮复苏环比改善,我们认为疫情长期趋势向好,参照今年3月深圳疫情后复苏经验和海外经验,未来待疫情好转后有望进一步向疫情前水平恢复。同时,1H22压力测试下餐企积极优化原材料、员工、租金及营销等各项成本,降本控费成效明显。

打磨核心竞争力,强韧性龙头有望穿越周期。我们认为多数餐饮公司具有一定生命周期,但餐饮龙头若能够持续打造强产品力(消费者选择的直接动力)、强运营力(品牌持续良性规模扩张的基础)和强品牌势能(占领消费者认知资源,形成最深厚的护城河),在面对消费者需求迭代、外部经济环境变化和自身经营管理能力下滑时能够有效应对,则有望穿越周期获得持续回报。

风险

疫情反复影响超预期;食品安全风险。

(文章来源:证券时报)

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