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广发策略戴康:破晓 AH股光明就在前方

  ● 疫情防控优化信号进一步确认。11.10中共中央政治局常务委员会召开会议,研究部署进一步优化防控工作的20条措施。其中“科学”“精准”防控,属于会议高频词,列出更多更细节的防控举措,多次提及保障生产生活工作秩序和快速防控,即是防疫的同时全力争取不让疫情影响到日常生活消费和生产,所以也提到落实“四早”要求,就是要快速的进行防疫攻坚。态度上坚定反对“层层加码”和“一刀切”,并且也是把该说法从国务院层面提到中央政治局层面来提及。强调了最大限度减少疫情对经济社会发展的影响,增加了对疫情影响经济社会发展的重视程度,而不单单是仅提及“统筹疫情防控和经济社会发展”。

疫情防控优化信号进一步确认。11.10中共中央政治局常务委员会召开会议,研究部署进一步优化防控工作的20条措施。其中“科学”“精准”防控,属于会议高频词,列出更多更细节的防控举措,多次提及保障生产生活工作秩序和快速防控,即是防疫的同时全力争取不让疫情影响到日常生活消费和生产,所以也提到落实“四早”要求,就是要快速的进行防疫攻坚。态度上坚定反对“层层加码”和“一刀切”,并且也是把该说法从国务院层面提到中央政治局层面来提及。强调了最大限度减少疫情对经济社会发展的影响,增加了对疫情影响经济社会发展的重视程度,而不单单是仅提及“统筹疫情防控和经济社会发展”。

“复合政策底”的第一个信号再次确认触发,我们在11.6《“破晓”就在不远处》提出“近期疫情防控优化边际改善的信号频出,我们判断A股反转的两大核心要素之一—国内稳增长预期重新统一的信号已经触发”,今天的会议再次确认“国内政策底”,虽然10月份社融数据低于市场预期,但我们认为11.10会议关于疫情防控优化信号叠加交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具,支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资,将有望改善AH股市场的信用和盈利预期,也符合我们关于大会后有序优化地产调控和疫情防控措施的判断,A股表观盈利的“圆弧底”已经形成。

A股“复合政策底”的另一个条件也出现积极信号。美国10月CPI同比上涨7.7%,低于预期的7.9%,前值为8.2%,美国10月核心CPI同比上涨6.3%,预期为6.5%,前值为6.6%。据CME美联储观察显示,当前12月加息50BP的概率上升至80.6%,此外23年3月大概率为本轮美联储紧缩周期中的最后一次加息。我们在近期的报告中指出“美债利率一般于美联储最后一次加息前2个月至2周触顶,随后开始趋势性回落,,我们预计美债利率大概率在今年底明年初确认下行拐点。”

我们重申:前期受到疫情压制的品种将迎来修复良机。(1)需求侧居民补偿消费+供给侧品牌渠道优化;(2)需求端餐饮&社交复苏+供给端渗透率提升;(3)线下服务困境反转;(4)PPI-CPI剪刀差持续收敛+成本回落;(5)PPI-CPI剪刀差持续收敛+CPI涨价传导。

破晓,光明就在前方。基于我们本轮采用的AH股“复合政策底”框架基本满足,我们判断AH股光明就在前方。A股行业配置:1. 疫情防控优化趋势下的修复机会(免税/医疗服务);2、“再加杠杆”成长扩散方向(光伏组件龙头/储能/动力电池/风电);3、赔率较优,且胜率较好的价值(地产龙头/煤炭)。主题投资“国家安全”(国产软件/医疗设备)。

风险提示:疫情控制反复,全球经济下行超预期,海外不确定性等。

(文章来源:戴康的策略世界)

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