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陈楚:本轮赛道股强势反弹的内在逻辑是什么?

  最近这两三个月,以新能源汽车、光伏为代表的赛道股强势反弹,股价涨幅超过100%的也不在少数。很多市场分析人士认为,这是市场上的流动性充裕,钱多了,或者认为是疫情控制取得明显成效了。但问题是:为什么其他板块没怎么涨,偏偏是赛道股涨势如虹呢?实际上,本轮赛道股的强势反弹,本质上的原因,既不是流动性充裕,也不是经济弱复苏,而是新的技术变革带来的商业化增量空间。


陈楚:本轮赛道股强势反弹的内在逻辑是什么?

  最近这两三个月,以新能源汽车、光伏为代表的赛道股强势反弹,股价涨幅超过100%的也不在少数。很多市场分析人士认为,这是市场上的流动性充裕,钱多了,或者认为是疫情控制取得明显成效了。但问题是:为什么其他板块没怎么涨,偏偏是赛道股涨势如虹呢?实际上,本轮赛道股的强势反弹,本质上的原因,既不是流动性充裕,也不是经济弱复苏,而是新的技术变革带来的商业化增量空间。

赛道股背后的技术变革

从人类社会的历史发展来看,真正推动社会前进的最大驱动力,还是科技。科技一旦和产业交融,规模化商业落地之后,就会产生很大的增量市场空间,比如苹果手机对诺基亚手机的完胜,是智能手机对功能手机的迭代,由此带来了全新的手机产业链,消费电子迎来一波如火如荼的牛市行情,包括手机射频、连接器、电池、充电、5G等各个细分赛道的投资机会,诞生了一批10倍以上的大牛股。

迄今为止,人类历史上主要的科技革命,一是蒸汽革命,机器逐渐取代大量人工;二是电力革命,能源新供给大大增加;三是信息革命,尤其是互联网和移动互联网的发展,诞生了无数新的产业。这三次科技革命,催生了大量规模化商业落地,一旦科技与经济相结合,对社会的经济增量空间会带来极大的扩散效应。

当下,对于中国经济来说,最大的技术变革,发生在新能源汽车和光伏领域,这两个领域都是中国可以实现弯道超车的赛道。以新能源汽车来说,中国在传统燃油车领域基本上看不到超越美国、日本和欧洲的希望,但在新能源汽车领域,中国不仅具备宽阔的市场,而且拥有核心技术,比如动力电池这一块,我们与发达国家基本上处于同一个水平。大力发展新能源汽车产业,不仅可以刺激经济,而且可以增强中国经济的核心竞争力,在新兴产业拥有话语权。

可以说,继传统燃油车之后,国与国之间的竞争,下一个重要领域,就是新能源车,而且继手机智能化之后,下一个智能化的最大应用场景,也是汽车。所以,以动力电池为核心,中国在新能源汽车领域的技术变革正在急速发生,而且与经济融合越来越深入。比如动力电池的上游原材料不断革新,持续提升动力电池的能量密度和续航里程,而一体化压铸等新技术,让汽车可以越来越轻量化,有利于节约能源消耗。可以说,所有围绕新能源车技术变革的终极目标,就是降本增效。

再以光伏行业为例,本质上是能源革命,传统的化石能源不仅不可再生,也不符合双碳目标,大力发展光伏等新能源,可以降本增效,增强中国经济在关键领域的核心竞争力。毫不夸张地说,在未来的大国竞争中,谁掌握了新能源的话语权,谁就掌握了全球经济的话语权。中国光伏经过近20年的发展,从早期的一哄而上,到现在的市场化竞争力越来越强,一批龙头公司脱颖而出,而光伏领域的各种技术变革,极大地促进了中国光伏的商业化落地,尤其是在国际油价居高不下的背景下,中国光伏等新能源的出口竞争力凸显。

从本质上说,无论是新能源汽车,还是光伏等新兴产业,正在迎来越来越密集的技术变革,这种变革也许以前就有,但未到规模化商业落地的时候,而现在正逢其时,加上政策刺激,赛道股展开这轮强势反弹,也就不难理解了。

  投资人需增强对技术敏感度

可以说,每一轮大的产业变革,都会带来无限想象空间的商业空间,在资本市场诞生不计其数的投资机会,因为科技变革带来的是连锁效应。比如,新能源汽车领域上游锂电的技术革命,就会带来中游的动力电池、下游整车等产业链多个细分行业的连锁反应,有的细分赛道会带来几何级数的增量空间。当然,资本市场对这些技术变革的反应一般都是提前的,所以,很多股票都会享受到估值溢价,比如这轮赛道股的大涨,很多股票都重新集聚了估值泡沫,真正能够长牛下去的,是那些占据行业技术制高点,业绩不断增长的企业,这样的股票才会成为大牛股。比如宁德时代、比亚迪,这些企业在发展过程中都经历过各种风波和争议,但因为具备核心竞争力,企业业绩持续增长,估值也就持续提升,最终成为大牛股。

对于投资人来说,我们很多都是从白酒股、消费股、医药股的投资中走过来的,还有的是煤炭股、钢铁股,这些相对传统的行业格局大多是相对固定的,因为经历过几十年的发展,龙头企业已经走出来了,考验投资人的主要是对行业周期发展的洞察,以及估值水平的把握。比如白酒股,一线白酒、二线白酒和中低端白酒企业的格局已经比较固定了,很多时候,市场对投资人的挑战,并不是选择哪只股票,而是时机的选择和持股的耐心。

再比如消费股的乳业,在A股上市的屈指可数,最好的投资标的就是龙头企业,投资人最重要的是对企业业绩增长持续跟踪,以及估值水平的科学把握,除此之外,就是长期耐心持有。我们不妨再以长江电力为例,这只股票的基本面相信很多投资者都清楚,但能够长期持有的投资者少之又少。持有这样的股票,最需要的是耐心,如果能长期持有,获得的收益率丝毫不亚于很多成长股。

但对于科技股或者新兴产业类股票来说,科技迭代的速度越来越快,每一项新的科技变革,都会诞生巨大的投资机会,产生一批牛股。当这项技术被新的技术取代后,新的投资机会又会诞生,而原有的技术诞生的投资机会,将戛然而止,市场还会提前反应,如果投资者做不到对技术迭代的敏感,可能到手的利润都会全部回吐。

可以说,科技股对投资者的专业性要求更高,传统行业更考验投资者对周期的把握能力和持股的耐心。在新的产业革命周期,股票市场更多的机会将会在科技领域产生,投资人想要在这个市场生存下去,最好的办法,就是持续提升自己对科技的敏锐度,拓展自己的科技知识,以及对商业的嗅觉。

(文章来源:证券时报网)

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