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方正证券:华为造车的三条路 问界M7发布会点评

  2022年7月4日,问界M7发布,揭示了华为造车的三条路:  1、零部件供应模式,本质是Tier 1;

2022年7月4日,问界M7发布,揭示了华为造车的三条路:

1、零部件供应模式,本质是Tier 1;

2、解决方案集成模式HI,本质是Tier 0.5;

3、智选车模式,本质是Tier 0.

为了研究智能电车时代的产业趋势,我们先复盘智能手机市场的现有格局。

我们将智能手机产业链分为四大块:

1、集成商(Tier 0):华为、小米、三星、苹果等品牌商,作为品牌商,负责沟通;

2、被集成(Tier 0.5):SoC + OS,两大核心部件,承载了算法+软件,是智能手机产业链最大的价值量所在,同时占据SoC + OS的苹果是行业的绝对领导者,高通/联发科/谷歌Android分别掌控SoC + OS 占据了重要核心位置;

3、零部件(Tier 1):手机的核心部件,但是不能承载算法和软件,主要包括了DRAM、NAND、CMOS、射频、BP、滤波器、模拟等众多芯片半导体;

4、ODM/OEM:服务于集成商 + 被集成 + 零部件,代表企业是富士康、立讯精密、工业富联、歌尔股份、闻泰科技。

整个智能电车产业将加速从目前的“中华酷联”时代,转向“华米OV”时代,我们再复盘那一段转型,发现了最后成功的三种重要模式:

第一种模式是坚决的站队了Tier 0.5(SoC + 操作系统),比如苹果自研的iOS + A系列SoC,诺基亚由于早期自研OS,后期站队不成熟的Windows,最后落败,华为/小米/三星站队了Android最后成功。

第二种模式是以方案整合商的位置打造品牌和产品,从产品设计、交互体验、生态融合、供应链管理四大方面形成了自己独特的优势,这是HOVM能成功最大的优势。

第三种模式是掌握了核心供应链,最后异军突起保持长期竞争力,比如三星对OLED屏幕、DRAM、NAND芯片、CIS芯片的长期全球领先地位,最终构成了其手机的深厚壁垒。

基于以上分析,我们认为智能电车板块,未来的竞争优势将加速向四大方向倾斜:

1) 掌握自有品牌的Tier 0;

2) 坚决转向华为HI的整车品牌;

3) 提供智能电车零部件的Tier 1;

4) 提供智能电车时代ODM/OEM.

风险提示:

1、 自动驾驶发展不及预期;

2、 智能座舱发展不及预期;

3、 汽车需求不及预期;

4、上游晶圆紧缺加剧;

5、宏观经济环境下行。

(文章来源:方正证券研究)

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