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国海证券:市场反转趋势确立 三季度行业配置聚焦三条主线

  投资要点:  1、经济强势部门韧性犹存,上半年对经济形成有力支撑的出口、基建、制造业等部门,在供应链物流恢复、政策集中发力下增速仍有保障,其中三季度出口预计短期内可维持两位数增速但不改回落趋势,基建投资增速或达到年内高点。

投资要点:

1、经济强势部门韧性犹存,上半年对经济形成有力支撑的出口、基建、制造业等部门,在供应链物流恢复、政策集中发力下增速仍有保障,其中三季度出口预计短期内可维持两位数增速但不改回落趋势,基建投资增速或达到年内高点。

2、经济弱势部门修复提速,前期受疫情冲击较大的消费、服务部门,在疫情防控措施举措更具精准化、线下消费场景重新打开的背景下迎来加快修复阶段,三季度或成社零增速反弹最快的阶段。地产在中央+地方政策双重发力下逐步进入复苏周期,销售端回暖已经开始显现,但房企拿地、开发投资拐点仍需等待。

3、存量政策重心聚焦“抓落实”,后续进入政策落地生效观察期。今年新增专项债发行基本结束,三季度进入下发阶段,财政政策重点由留抵退税重回重点领域减税降费。产业政策聚焦平台经济、传统能源保供及新能源基建、消费层面。

4、增量政策“酝酿出台”,准财政在下阶段扮演主要角色,日前提出的3000 亿元金融债券有望以3-4 倍左右杠杆撬动超万亿元新增贷款。5 年期LPR 仍存下行空间,考虑到8 月MLF 到期量较大,需要央行加强流动性投放予以对冲,出于降低银行中长期资金成本以及释放资金置换MLF的考虑,届时出于流动性管理的目的进行降准存在一定的可能性。

5、市场反转趋势确立。风格层面消费好于周期、金融好于成长,大小盘风格相对均衡。三季度行业配置聚焦疫后修复、后周期以及改革催化三条主线。重点关注防疫政策边际放松事件催化下修复动能加大的消费板块,以及受益于信用环境改善以及交投情绪活跃的大金融,包括1)疫情防控政策边际放宽、PPI-CPI 剪刀差收敛,受益于消费复苏的核心赛道如食品饮料、医药生物等;2)顺应地产后周期、且政策重点扶持与刺激的可选消费板块,包括汽车、汽车零部件、家电家居等;3)关注全面注册制改革研讨会等事件催化下金融板块的投资机会。

风险提示:流动性收紧超预期,经济修复不及预期,中美摩擦加剧,疫情超预期恶化等。

(文章来源:国海证券)

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