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以史为鉴:复盘六次战争对全球资产价格影响 A股是否受波及?

  今日(2月24日),受俄乌开战影响,三大指数集体走低,截至收盘,深证成指、创业板指双跌超2%,板块和个股也大面积飘绿。在避险情绪和能源价格大涨的影响下,油气、贵金属板块逆市走高,板块指数分别大涨8.7%、7.1%,此外,培育钻石、国防军工和农业板块也拉升走高,涨幅居前。

今日(2月24日),受俄乌开战影响,三大指数集体走低,截至收盘,深证成指、创业板指双跌超2%,板块和个股也大面积飘绿。在避险情绪和能源价格大涨的影响下,油气、贵金属板块逆市走高,板块指数分别大涨8.7%、7.1%,此外,培育钻石、国防军工和农业板块也拉升走高,涨幅居前。

以史为鉴:复盘六次战争对全球资产价格影响 A股是否受波及?

能源价格高涨带动板块,避险资产黄金继续热门

近期,原油、天然气价格持续走高,在今日的地缘紧张局势升温后,能源价格再度拉升,截止今日(2月24日)下午五时左右,美原油已拉升至97美元/桶上方,盘中一度涨至98.46美元/桶,今年以来累计上涨近30%,布伦特原油期货4月合约也同样站上100美元/桶关口,刷新2014年9月以来新高,今年以来累计涨幅近33%。

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注:布伦特原油2204合约(截止2月24日下午5时)

受益于能源价格走强,今日A股油气板块逆市冲高,截止收盘,恒泰艾普、首华燃气20cm涨停,准油股份、贝肯能源、仁智股份涨停,通源石油、潜能恒信涨幅超10%。光大证券指出,原油供需基本面偏紧的格局仍在持续,地缘政治局势波诡云谲,原油短期地缘政治风险溢价上升。多年来受疫情和低油价周期影响,全球油气勘探开支维持低位,坚定看好油气行业长期景气提升。

此外,作为热门避险资产的黄金今日也大放异彩,截止今日下午五时左右,COMEX黄金拉升至1940美元/盎司上方,盘中一度达到1951美元/盎司,为去年1月以来高点。受此提振,今日A股多只贵金属个股涨停,西部黄金、湖南黄金、金贵银业午后封板,中金黄金涨超8%,山东黄金、山东黄金等股涨幅居前。

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注:COMEX黄金近期走势图(截止2月24日下午5时)

中信建投认为,2月以来,黄金在美国通胀飙升及俄乌冲突不断发酵的背景下,出现了一轮流畅的上行。尽管加息预期在此期间也同步上行,但金价此前已基本提前计入预期,且紧缩预期的根本推动来自通胀持续升至历史高位。而持续紧张的俄乌局势导致的避险情绪,短期也对黄金形成了重要支撑作用。加息预期对黄金的影响逐渐减退,地缘格局的避险情绪持续发酵,未来或逐步开始定价全球经济的二次下探,预计中期上行趋势不变,坚定看多。

以史为鉴:战争对大类资产如何影响?

由于地缘政治紧张局势突然升级,全球股市均大幅走弱,市场也聚焦此次战争对A股是否有长期影响。以史为鉴,回顾1990年以来的历次战争,选择股票、美元、黄金和大宗商品4个大类资产进行观测,华安证券得出四个结论:

结论1(权益):长期不改变股市牛熊,更多是关键节点上短期冲击。

战争对股票的影响较小,不改变长期走势,所在国家与战争关系越密切所受影响就越大,美股>港股>A股。美国直接或间接参与6场战争,影响最大;对港股影响更多是通过美股传导,例如海湾战争和阿富汗战争期间明显观察到港股跟随美股走出U型行情;A股关联度不大,仅科索沃战争期间北约轰炸我国大使馆A股短暂下跌。

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结论2(美元):战前美元因避险情绪上涨,长期不受影响。

开战前夕因避险情绪,常见美元上涨,长期走势不受战争影响。在战争正式打响之前,国际资本往往受避险情绪影响而买入美元,因此会造成开战前夕美元指数的上涨。长期来看,美元指数的走势与战争进程关联性不大。

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结论3(黄金):战前避险情绪短期推高金价,局势明朗金价回落。

历次开战前的酝酿阶段,因避险情绪,金价普遍走高。具体的幅度和持续时间取决于当时对于战争的预期。历次战争冲突阶段,当局势明朗之后,金价随之走弱。这里以阿富汗战争、科索沃战争、海湾战争三次最为明显。以海湾战争和阿富汗战争期间和金价走势为例,在美国空袭之后都能观察到明显的金价跳水。当然,包括叙利亚内战、利比亚战争,伊拉克战争,也可以看到同样的表现,即决定短期战争局势的事件发生后,金价便开始走弱。

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结论4(商品):对石油影响最为显著,且石油作为避险商品其受战争的影响和黄金相似。

石油作为避险商品其受战争的影响和黄金相似,在酝酿阶段价格上涨,局势明朗后价格下降,在长时间维度上维持之前趋势。并且石油价格也受战争爆发地区的影响,如伊拉克拥有全球第三大石油储量,海湾战争和伊拉克战争对油价的影响就尤为明显。靠近石油产区的阿拉伯国家在爆发内乱时对国际油价有明显的扰动,而远离中东的科索沃即使战争烈度更大,对石油价格的影响也相对有限。

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对于后市,西部策略分析师易斌表示,本次俄乌的开战,虽然体量远超2008年的俄格战争,但是对于A股的影响更多是沿美国→亚太市场→A股的链条,仍属短期冲击,对A股的中期趋势影响有限。回顾20世纪90年代以来主要地缘政治冲突,与中国无论政治关联还是地缘远近影响均相对有限。虽然短期冲击加剧,但是情绪修复时间相应也会缩短,A股市场在反复磨底后已迎来布局良机。

(文章来源:财联社)

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