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中泰证券:家电板块已调至底部区域 围绕三条主线布局

  1、家电板块近5年共四次深度调整,2021年至今板块/本轮个股已调至底部区间。

1、家电板块近5年共四次深度调整,2021年至今板块/本轮个股已调至底部区间。

2、回顾历次大跌反弹,含【超跌】及【增长】逻辑的个股可跑出超额收益。

3、鉴于当前家电股普遍呈【超跌】状态,未来短期修复在于成本回落、政策提振、外资回流、业绩支撑。

4、长期我们聚焦成长,关注个性化逻辑:1)有增长的低估值龙头、2)成长品类的增长逻辑、3)供应链企业的重塑逻辑。

深度调整复盘:本轮已调至底部区域

复盘近10年。家电共有5次深度调整(板块跌幅超20%),分为:2015年、2018年、2020年初、2021年及2022年1月至今。从跌幅、市盈率分位数、安全边际看,板块、个股已调至底部区域。

反弹买什么:超跌与增长

复盘历次深度调整后的反弹,有增长预期、超跌个股表现更好。

增长预期可分为两大类:①小家电景气驱动:如2020年初反弹小家电更优②地产驱动:2016年、2019年及2021年底反弹,地产链更强。

超跌:历次调整过程中跌幅最大、估值最低个股往往在反弹中跑出超额收益。

本轮如何看:超跌中找增长

家电本轮超跌无疑,当前时点更应关注增长点。

短期修复点在于成本回落、政策提振、外资回流、业绩支撑;

长期聚焦成长能力,围绕三条主线:①稳定成长。看好:美的集团、海尔智家、老板电器;②高成长。看好:科沃斯、石头科技、极米科技、光峰科技、亿田智能、火星人;③弹性成长:关注盾安环境、德昌股份、海信家电、三花智控。

风险提示:宽松政策不及预期、原材料价格大幅上升、消费需求超预期下行、研报使用信息更新不及时、历史规律失效。

(文章来源:中泰证券研究)

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