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长江策略:宽信用预期后续加码落地 市场后市不必悲观

  1.历史上,主要有流动性改善以及经济预期改善两种方式走出市场底部:流动性改善下,由于结构景气度延续,前期强势板块依然强势;经济预期改善下,行情多为结构反转。

1.历史上,主要有流动性改善以及经济预期改善两种方式走出市场底部:流动性改善下,由于结构景气度延续,前期强势板块依然强势;经济预期改善下,行情多为结构反转。

2.历史上,市场回暖后表现较好的行业,往往提前于市场表现出微观流动性改善。目前,电新、医疗领域似有微观流动性改善迹象,但中期走势仍需基本面验证。

3.宽信用预期后续加码落地,市场后市不必悲观。风格上,价值成长需均衡。行业配置,短期重点关注稳增长新旧动能组合地产、计算机。通胀链关注农产品链、油气链。

周度交流:微观流动性见底后的市场表现

近期市场波动相对较大,或主要是由外资流出带动国内股票市场流动性相对稀缺。历史上看,流动性稀缺形成的底部主要有流动性改善和经济预期改善两种方式走出底部。本周我们结合历史行情数据,回顾历史上市场底部反转时的市场结构,供投资者参考。

上周行业CJDI情绪热度分化,多数行业热度下行,必选消费及上游原材料热度上行,成长板块热度处于历史低位。截至周五,我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数分化,全A CJDI升至27%。用于度量市场宽度的观测指标:上证综指及HS300 3月读数上升,成交结构分散。框架模型下,全市场热度下行,成长板块热度处于历史低位,仍处于“超卖”状态。

本周讨论:微观流动性见底后的市场表现。1)当前股票市场微观流动性状况或已边际改善。超大单净流入情况逐步修复。2)历史上主要有流动性改善以及经济预期改善两种方式走出市场底部:流动性改善下,行业分化多具有延续性;经济预期改善下,市场行情多为行业反转。3)短期关注微观流动性改善方向,中期经济预期改善方向决定各行业景气度。短期流动性改善下,需监测微观流动性流向观察行业分化方向,当前电新、医疗保健等行业的微观流动性改善幅度相对较大;经济预期改善下,景气预期并未恶化的行业下行过程中跌幅相对有限,微观流动性或先行企稳。

行业配置:短期关注“稳增长”新旧动能组合

短期视角,关注“稳增长”新旧动能组合。旧动能领域,把握地产边际纠偏之下地产和银行的机会,新动能领域,紧密跟踪“数字经济”政策加码之下的计算机和通信细分行业。

主题配置:持续关注国改的深化

年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

风险提示:

1. 国内政策出现重大调整;

2. 海内外局势发生较大变动。

(文章来源:长江策略)

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