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贺宛男:“三桶油”将齐聚A股市场 中海油会给参与摇号打新的投资者带来什么?

  继中石化、中石油之后,中海油也要来了!上交所宣布,中海油(600938)将于清明节过后的4月12日发行26亿股A股,预计发行价13.85元,募资350亿元。由此,“三桶油”将齐聚A股市场。

继中石化、中石油之后,中海油也要来了!上交所宣布,中海油(600938)将于清明节过后的4月12日发行26亿股A股,预计发行价13.85元,募资350亿元。由此,“三桶油”将齐聚A股市场。

中海油的发行申请十分迅速。从去年10月26日公司股东大会通过发行A股议案,到今年2月24日发审委过会,而后才一个多月就获准发行。而目前IPO公司仅仅从过会到发行一般就需要半年时间,如同为4月12日发行的嘉戎技术,去年3月31日过会,中一科技去年10月29日过会等等。

中海油加速回A,一个重要原因是,当前原油价格正处高位。这从公司的财务数据也可得到佐证:2018、2019、2020三年净利润分别为526.75亿元、610.45亿元、249.56亿元,2021年猛增至 703.2 亿元 , 比上年增长182%。按13.85元的发行价,市盈率为 22.99 倍 (低于 23 倍红线),而行业平均市盈率为30.65倍,看起来不高。

而从营业收入分析 ,2018-2020 三年分别为 2277.1 亿元、2331.99亿元和1553.73亿元,招股书刚刚披露的2021年营收为2461.12亿元,与2018、2019年相差无几。可见2021年的丰厚盈利靠的是涨价因素。

我们再来看港股。中海油于2001年2月分别在纽交所和港交所挂牌上市。20余年来,其H股(00883)最高价21.15港元,最低3.83港元。去年年底以来,油价上涨加上发行A股,股价从7.65港元涨至11.2港元,涨幅达46%。即便如此,折合人民币也就9元左右。如今以13.85元的价格发行A股,溢价54%,破发的可能性极大。

去年8月发行上市的中国电信就是一个很好的例子。当时中国电信以远高于其H股的价格,4.53元/股发行A股,如今牢牢地套在那里。

“三桶油”中最让人刻骨铭心的是中石油。“问君能有几多愁,恰似48元买进中石油”,即便是首发中签的(16.70元)股民,有多少人是割肉离场,而且从此再不碰中石油。2001年7月以4.22元发行的中石化,21年过去,如今股价居然才4.30元,存银行再低的利息也不至于如此。

中海油会给参与摇号打新的投资者,以及给处于弱势的A股市场带来什么?

实际上,如今的A股一级市场陷入了发行人、保荐人大块“吃肉”,投资者因破发被套的尴尬境地。

据笔者统计,今年3月1日以来发行的新股,截止本周末已上市30家,其中15家破发,包括科创板8家(思林杰、高凌信息、格林深瞳、莱特光电、理工导航、首药控股、荣昌生物、长光华芯), 创业板6家(青木股份、软通动力、兆讯传媒、和顺科技、万凯新材、富士莱),深圳主板1家(康冠科技)。另有2家接近破发,何氏眼科发行价42.5元,现价43.42元;均普智能发行价5.08元,现价5.45元。如果算上这两家,一个月内破发比率达60%,这可是从未有过的纪录(次高记录为去年10月,上市26家,破发14家,破发比率54%)。

而近一年半上市的次新股,目前破发股为226只,其中科创板95只。而这一年半来科创板上市的次新股总共约为190只,也就是说参与科创板摇号打新的近一半是亏损的。

再来看一下指数,从去年8、9月的阶段高点运行至本周五,沪指跌12%(3712-3282点),深指跌20%(15248-12227点),创指跌25%(3578-2665点),科创板50跌34%(1638-1089点)。

有人说,有破发的市场才是正常的市场,新股破发是市场走向成熟的必经阶段。这话不错,新股可以破发,“打新不败”的神话注定会破灭,“无脑打新”终将成为过去式。但破发也应该控制在一定比例内,例如,市场化程度极高的美股市场,新股上市首日破发率在20%-30%之间,而我们的科创板新股破发率高达50%,难道是成熟市场的表现吗?

(文章来源:金融投资报)

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