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国信证券:看好运动板块景气度 把握短期波动下长期买点

  行情回顾:A 股、美股纺服板块表现好于大盘。3 月A 股大盘下行,港股大盘下行,美股大盘上行,台股大盘持平;A 股、美股纺织板块表现好于大盘。

行情回顾:A 股、美股纺服板块表现好于大盘。3 月A 股大盘下行,港股大盘下行,美股大盘上行,台股大盘持平;A 股、美股纺织板块表现好于大盘。

品牌渠道:2 月消费同比回暖,3 月本土运动品牌线上增长较好。服装消费从2021 下半年开始经营承压,但降幅呈收窄趋势,11~12 月分别同比-0.5%/-2.3%,今年2 月服装社零同比+4.8%。2022 年至今穿类网上零售累计同比+8%,其中2 月份天猫京东纺服同比均有下跌,运动服/鞋分别-2.5%/-11%,跌幅较小。3 月,运动天猫旗舰店中,耐克、阿迪分别-19%、-33%,同比2020 年3 月-34%、-65%。安踏、FILA、李宁、特步分别+21%、-2%、-13%、11%,同比2020 年3 月增长94%、61%、85%、42%。抖音方面,3月重点运动品牌销售额排名总体波动较小,阿迪达斯抖音销售出现反弹。

制造出口:越南纺织出口大幅回暖,近期原材料价格持平,运价下降。2022年1~2 月,国内纺织品出口+25%/-10%,服装出口+17%/-8%;越南纺织品出口自2021 年11 月以来明显回暖,2021 年11 月、12 月和2022 年1-3 月分别同比增长40%/44%/27%/10%/19%。3 月国内和越南PMI 均有单位数下滑,3月下旬盛泽开机率小幅下降至69%;今年以来棉花价格维持22700 元/吨左右的高位,锦纶丝价格环比上周略降或持平;运价自今年2 月中以来面临拐点出现下滑,3 月综合运价-4.4%。美元兑人民币汇率略降至6.35。

纺服板块公司公告与行业新闻:A 股方面,太平鸟、森马服饰、百隆东方、台华新材、歌力思、盛泰集团等公布年报或快报。港股方面,安踏体育、李宁、特步国际、申洲国际、宝胜国际等披露2021 年年报;新闻方面,优衣库日本2 月销售同比-11.4%,阿迪达斯2021 年Q4 中华区收入-24%,耐克2022财年Q3 中华区收入-8%。滔搏战略合作品牌新增国产运动品牌李宁。

投资建议:近期纺服公司年报陆续披露,海内外运动品牌均展现亮眼的业绩和营运效率,虽然3 月中以来受到国内疫情扰动,短期增速有所放缓,但中长期仍具有持续成长空间,继续看好优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业总体呈现订单充足、供给紧张的局面,从近期数据看成本压力逐步可控,看好具备增长确定性与议价力的龙头公司和高附加值企业。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏,A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、盛泰集团。

风险提示:疫情反复多次冲击、企业恶性竞争加剧、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动。

(文章来源:国信证券)

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