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国泰君安证券:防御姿态延续 关注金融地产板块的修复行情

  2021年12月以来,金融地产板块走势显著强于沪深300等主流宽基指数,板块超额收益明显,在市场整体大幅下跌的背景下体现出显著的防御性。稳增长持续发力、地产政策持续放松是推动大金融板块走强的核心驱动力。向后看,以银行、地产为代表的金融地产板块胜率、赔率均较高,具有明显比较优势,行情大概率仍未结束。

2021年12月以来,金融地产板块走势显著强于沪深300等主流宽基指数,板块超额收益明显,在市场整体大幅下跌的背景下体现出显著的防御性。稳增长持续发力、地产政策持续放松是推动大金融板块走强的核心驱动力。向后看,以银行、地产为代表的金融地产板块胜率、赔率均较高,具有明显比较优势,行情大概率仍未结束。

通过我们构建的行业基本面量化模型,我们选取了净息差、经济景气指数用于刻画银行业景气程度;选取流动性预期、剩余流动性、央行货币投放等指标用于刻画券商业景气程度;选取十年期国债收益率和金融市场综合流动性两个维度,综合构建保险景气先行指标;构建金融市场综合流动性指标判断货币政策变化情况用于描述地产景气程度。从结果来看,看多银行、券商、地产,对金融地产板块整体呈现显著乐观。

中证全指金融地产指数:全方位覆盖金融+地产的组合,市值分布以大市值为主。从指数内部板块间的表现来看,近两年显著分化,其中保险板块持续表现靠后,对指数表现造成一定拖累,权重板块银行近两年表现最优,房地产今年以来的优异表现也显著对指数构成了正向贡献。

指数投资价值:通过指数季度营收同比增速指标反映的行业景气度来看,行业景气回归,营收增速自疫情后逐级改善。指数的盈利能力稳定且分红率显著高于沪深300和上证50.时序和截面比较视角下,指数估值均处于低位,估值安全边际较高且未来提升空间广阔。

风险提示:1、本结论仅从量化模型推导而出,与研究所策略观点不重合。2、结论主要基于历史数据,未来市场环境可能发生改变。

(文章来源:国泰君安证券研究)

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