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桂浩明:当前股市的缩量 是否表明大盘见底了呢?

  本周,A股市场成交萎缩,多数交易日单日成交额不足8000亿元,较前两周的均值下降超过10%。虽然,8000亿元的成交金额并不算少,在国际金融市场的现货交易中绝对处于领先地位,但这两年A股动辄万亿成交,对于习惯了巨量交易的投资者来说,突然看到某一天成交量降下来了,总是会有些想法的。

本周,A股市场成交萎缩,多数交易日单日成交额不足8000亿元,较前两周的均值下降超过10%。虽然,8000亿元的成交金额并不算少,在国际金融市场的现货交易中绝对处于领先地位,但这两年A股动辄万亿成交,对于习惯了巨量交易的投资者来说,突然看到某一天成交量降下来了,总是会有些想法的。

不少投资者都听说过“地量地价”的谚语,知道成交量如果明显降下来了,很可能就预示着股市正在或者已经接近一个阶段性底部。那么,当前股市的缩量,是否表明大盘见底了呢?

要厘清这个问题,还得从时下成交量为什么会降下来说起。大家都知道,前两年A股成交持续爆量,主要是与以下几方面的因素有关:一是行情比较活跃,有不少增量资金介入,这就整体上提高了交易水平;二是市场热点比较多,并且转换也相当快,部分短线资金频繁从这个热点迁移到另外一个热点,在快进快出中,自然也形成了较多的交易量;三是这段时间产生了一批从事量化交易的机构,它们所进行的高频买卖,在很大程度上放大了成交金额。

这三个因素的叠加,使得原本只是偶尔为之的万亿成交一度变成了常态。

以往,A股市场通常的成交基数大体在单日5000亿元左右,虽然市场不断扩容,但换手率则有下降之势,两个因素构成对冲,使得在很长一段时间,成交量较为稳定,增加相对有限。

到了2020年,随着上述三个因素的出现,股市成交金额开始放大。

然而,自去年四季度以来,市场上对于对冲基金操作模式的异议越来越多,监管部门随即推出相关的调控措施。对冲基金的扩展势头也随之放缓,甚至有部分对冲基金开始限制规模,在股市上的交易也有所缩减。

另外,原有的热点已经炒过几轮,而新的热点又没有出现,市场板块轮动的节奏也逐渐放慢。而且,在板块轮动过程中也不再像过去那样能够吸引大量的短线资金,这自然导致成交量的减少。

今年以来,受多方面因素的影响,股市下跌,很少再有增量资金入市,基金销售困难。很多投资者出现亏损,不少人采取了被动的捂股办法应对,这样也降低了交易频率,成交自然无法放量。

近段时间市场成交的萎缩,是多方面因素共同作用的结果,也是对前段时间市场格局变化所带来影响的校正。

那么,现在成交量下降到单日8000亿元以下的水平,是否属于地量了呢?

结合以上的分析,可以看出,虽然时下股市的活跃度较之前有所降温,但总体还不能说很低迷,每天还有一批股票涨停,新股上市不管是否破发,换手率一般还是能够达到70%以上的水平,一些热门股的换手率通常也在10%上下。

这表明,市场上还是有一部分短线资金在活动,作为事实上的多头,仍然有着强烈的短线操作冲动。

这样一来,虽然有部分股票存在流动性风险,但大多数还是有足够的交易机会,也就是说没有出现地量的状况。

根据历史经验推断,本轮行情的地量,恐怕是在7000亿元以下的水平,与本周的成交情况相比,还是有段距离,因此继续缩量,仍然是近期市场的主题。

既然成交量还没有充分萎缩,那么即便因为政策面以及估值方面的因素,股市指数没有再创新低,但一般也是很难上涨的。从量能关系也可以看出,后市大盘可能会进一步缩量调整。

(文章来源:证券时报)

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