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中国银河证券:至暗时刻已过 战略看多军工板块

  短期看,俄乌冲突影响、疫情扩散担忧和美联储加息预期等利空大幅释放,军工等“真成长”赛道逐步进入筑底区域。当前军工板块PE(ttm)38x,远低于57x的中枢水平,估值分位数跌至18%。

短期看,俄乌冲突影响、疫情扩散担忧和美联储加息预期等利空大幅释放,军工等“真成长”赛道逐步进入筑底区域。当前军工板块PE(ttm)38x,远低于57x的中枢水平,估值分位数跌至18%。

我们认为军工装备采购计划性强,需求端增长确定且旺盛,供给端产能瓶颈持续破除,行业净利润在21年快速增长(约35%)基础上,22年线性外推依然成立。参考22Q1已披露数据,板块整体净利润增长21%,中上游增速更为显著。当前时点,板块投资价值凸显,建议关注业绩确定高增长兼具估值的标的。

中期看,2022年作为装备采购“十四五”规划第二年,招投标有望密集落地,行业景气度将持续走高;国企改革收官年有望锦上添花。

长期看,地缘政治格局剧变,北约和周边强国大幅扩充军备,为应对各种不确定性,国防投入将持续快速增长,结构性装备采购的高增速将成为新常态。2027年的建军百年奋斗目标近在迟尺,“百年变局”势必将加速我军的现代化进程。

军工行业高景气度延续,建议“优选赛道,精选个股”,“四维度”配置:

1)航空产业链,包括中航光电、北摩高科、全信股份、宝钛股份和盛路通信;

2)导弹产业链,包括新雷能、智明达、鸿远电子;

3)国产化提升受益标的,包括紫光国微、能科科技和振华科技;

4)国企改革对业绩增长改善标的,包括中航机电、七一二、中直股份和中国海防等。

(文章来源:中国银河证券研究)

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