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中泰证券:板块持续高景气 军工确定性投资价值凸现

  板块业绩持续稳健增长,行业基本面持续改善。截止2022年4月30日,板块所有公司均已发布2021年报和2022一季报,逐季来看,国防军工板块收入增速在2021Q3为低点,近两个季度增速逐步提升,利润端的低点出现在2021Q4,2022Q1利润增速反弹至16%。子板块中航空装备持续呈现较高的景气度,其次是航天装备、地面兵装和船舶制造。从军工板块的细分赛道来看,上游元器件、原材料赛道增速有所减缓,但收入端仍然有20%左右的增速。红外赛道公司防疫产品大幅减少影响2021年业绩,2022Q1迎来营收和利润的增速拐点。军工芯片赛道目前是军工板块中增速最高的,景气度有望持续。航空中游制造呈现出较强的规模效应,利润增速远高于收入增速。下游主机厂业绩增长在2022Q4明显改善,军工行业的高景气仍处于向下游的持续传导过程中。当前,军工板块基本面持续改善,板块119家公司中,2021Q4有53家公司实现盈利增长,2022Q1有63家公司实现盈利增长。

板块业绩持续稳健增长,行业基本面持续改善。截止2022年4月30日,板块所有公司均已发布2021年报和2022一季报,逐季来看,国防军工板块收入增速在2021Q3为低点,近两个季度增速逐步提升,利润端的低点出现在2021Q4,2022Q1利润增速反弹至16%。子板块中航空装备持续呈现较高的景气度,其次是航天装备、地面兵装和船舶制造。从军工板块的细分赛道来看,上游元器件、原材料赛道增速有所减缓,但收入端仍然有20%左右的增速。红外赛道公司防疫产品大幅减少影响2021年业绩,2022Q1迎来营收和利润的增速拐点。军工芯片赛道目前是军工板块中增速最高的,景气度有望持续。航空中游制造呈现出较强的规模效应,利润增速远高于收入增速。下游主机厂业绩增长在2022Q4明显改善,军工行业的高景气仍处于向下游的持续传导过程中。当前,军工板块基本面持续改善,板块119家公司中,2021Q4有53家公司实现盈利增长,2022Q1有63家公司实现盈利增长。

年初以来板块大幅回调,投资价值凸显。截止2022年4月29日,申万国防军工板块较年初下跌33.60%,在32个申万一级行业中排名倒数第二,主要原因是俄乌关系紧张、美元加息和疫情反弹等多重宏观因素引起市场风险偏好迅速下降。目前,军工板块在2022年4月26日筑底后,连续三个交易日反弹。

重点标的关注

1)重点关注业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的:振华科技、紫光国微、西部超导。

2)重点关注规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的:中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。

3)重点关注具有垄断性和稀缺性,长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统:中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。

风险提示事件:军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期;数据更新不及时。

(文章来源:中泰证券研究)

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