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一场加息“季风”席卷大西洋两岸 “高通胀低增速”趋势已成

  “高通胀、低增速”——2022年已行至半程,对于下半年全球金融市场的展望,业内多给予这样的描述。

“高通胀、低增速”——2022年已行至半程,对于下半年全球金融市场的展望,业内多给予这样的描述。

美联储是不可或缺的关键因素。尽管“衰退论”渐起,美联储“鹰派”色彩依然明显。北京时间7月7日凌晨,美联储发布的6月货币政策会议纪要文件显示,与会者判断,紧缩政策可能会暂时减缓经济增长步伐,但通胀率推低至2%对实现最大就业至关重要。

以美联储为引领,一场经济“季风”正在席卷大西洋两岸。近日,包括美联储在内,欧美货币政策的执牛耳者,均在大力为“高热”通胀降温——英国央行、欧洲央行等各大央行一心一意降通胀,甚至不惜以牺牲经济发展前景为代价。

美联储通胀“软着陆”难以服众

通胀向上,经济向下。两难之间,美联储更倾向于解决通胀。

美联储最新货币政策会议纪要显示,现在有更强的紧迫性来平息通胀,以防止通胀预期不稳——如果这种情况发生,后面就必须进行代价更高的调整。

市场对于大幅加息的预期也延续高涨。根据芝加哥商品交易所集团(CME)的“美联储观察(FedWatch)”工具,截至7月6日,美联储在7月政策会议上加息75个基点的概率高达96.3%。

大幅加息几乎是板上钉钉,市场关注业内盛传的“经济衰退”会否变成现实。对此,鲍威尔并未放弃“软着陆”论调。他表示,有办法在保持劳动力市场强劲的同时,把通胀降下来,尽管他承认,做到这一点有难度。

业内则多持质疑态度。“美国经济衰退概率将在2023年上半年显著抬升。”工银国际首席经济学家程实表示,美联储不仅在6月FOMC会议上否认了当前存在任何经济衰退迹象,也没有给出一份可靠的计划解释如何平衡失业与通胀,进而实现经济“软着陆”。

程实认为,美国经济政策实际上已经陷入预判失误和进退两难的尴尬境地,这将给美国经济和美股市场的未来蒙上阴影。

欧洲不惜一切代价推低通胀

大西洋另一边,欧洲央行行长拉加德和英国央行行长贝利近日来到市场聚光灯下,并向外界传递了相似的信息——不惜一切代价推低通胀,即使造成经济衰退也在所不惜。

相似的信号背后,是同一个通胀难题——欧盟统计局7月1日公布的数据显示,欧元区19个成员国6月的年度通胀率从5月的8.1%攀升至8.6%,创下历史最高水平。英国国家统计局最新数据显示,英国5月消费者价格指数(CPI)升至9.1%,创1982年3月以来最高纪录。

欧洲央行加息在即。市场预计,欧洲央行将于7月开启本轮加息周期,并于9月超常加息。而英国央行6月16日宣布,将基准利率从1%上调至1.25%,这是去年12月以来英国央行第五次加息。

当前地缘政治、宏观经济发展的不确定性上升,加息具体作用于通胀的效果依然是未知数,但大刀阔斧的加息,令市场对于这些经济体在未来数月里陷入麻烦的预期已在逐步加强。

业内认为,随着欧洲通胀走高,在加息预期下,将引发市场大规模抛售欧洲各国国债,对欧洲经济前景造成不利影响。尤其对负债率高的国家来说,债务风险正在逐步累积。

“欧元区正在衰退的边缘摇摇欲坠,这点可能继续利空欧元。”嘉盛集团资深分析师FionaCincotta表示。

此外,英国经济亦面临衰退风险的上升。经济合作与发展组织(OECD)预测,英国的经济增长率将是七国集团最低。

“在未来12个月,很多经济体都会陷入衰退,因为央行们采用激进的货币紧缩政策打压不断升高的通胀水平。”野村证券表示,美国可能在2022年四季度进入衰退,欧元区、英国、日本、韩国、澳大利亚和加拿大在明年进入经济衰退。

“投资密码”被全球央行掌握

是经济正在走向衰退,抑或是通胀即将见顶,市场各执一词,但无疑,未来经济增长前景愈发复杂。

不确定性中,各大央行的一举一动,将左右着金融市场的投资决策。“短期来看,央行将掌握着市场的关键。”瑞士信贷在2022年下半年投资展望中表示,6月各大央行陆续加息,预示着新的世界市场秩序正在形成。

此起彼伏的加息潮过后,低利率时代也即将成为过去式。这一背景下,市场的投资风向会有什么变化?

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)表示,各国央行抗通胀的意愿正在增强,货币政策收紧已成为全球趋势,有关影响却因地区和资产类别而异,投资者应继续为高通胀布局。

根据瑞银资产管理最新发布的对全球30余位央行储备经理的调查,当前,储备经理们关注的核心议题之一就是通货膨胀。他们正在推进涵盖各类资产和地区的多元化储备。

调查结果还显示,全球央行对美元和人民币需求强劲。相比前几年,美元配置(和预期配置)有所增加,而对欧元的兴趣似乎在减弱。人民币继续稳步获得储备货币地位,85%受访者考虑或已经投资人民币。从2021/2022年及预期的净配置变化来看,人民币几乎达到美元的强势水平。

“中国一直以来是我们超配股票的关键市场,未来我们也将保持这一观点,近来中国采取的诸多举措有助于政府的大规模财政政策发力,稳定经济大盘。”瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩(JohnWoods)说。

(文章来源:上海证券报)

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